De l'importance de la diversification en Bourse.

1ère partie la diversification sectorielle

Le marché boursier erratique de l'été 2010 n'a été qu'une succession de violentes reprises, courts rebonds et sévères chutes ; autant de mouvements qui ont fortement perturbé les investisseurs, les poussant à faire preuve d'une plus grande aversion aux risques de marché.

Ceux qui hier, effrayés par la crise économique, se repliaient massivement vers les marchés obligataires en pensant que les obligations d'Etat ne comportaient qu'un risque mineur, ont connu un bien terrible réveil. En prenant conscience qu'ils ne pouvaient ignorer le risque de signature même pour les Etats, quels qu'ils soient, ils découvraient qu'il n'existait pas de marché refuge. Cette situation tend à prouver qu'il est une règle qui doit toujours être suivie afin de protéger ses investissements : la Diversification.

Comme le dit l'adage, il ne faut pas mettre tous ses œufs dans le même panier. Ce bon sens paysan a toute sa raison d'être lorsqu'il s'agit d'investissement et de gestion de portefeuille. Alors faites de même en Bourse et diversifiez vos placements. Mais le terme diversification peut s'entendre de façons bien différentes. Il n'existe pas une diversification mais des diversifications qui peuvent être sectorielles ou géographiques et concerner des actifs mais aussi des thèmes d'investissement.

La diversification sectorielle  

C'est la diversification la plus répandue. Elle consiste à sélectionner les valeurs que l'on va mettre en portefeuille dans différents secteurs d'activités : biens de consommation, services financiers, santé, services aux consommateurs, technologies... L'objectif étant dès lors d'arbitrer la répartition de son actif entre les différents secteurs d'activités (une quinzaine, pas plus). En effet chaque secteur aura une sensibilité différente à la conjoncture.

Examiner l'évolution de chaque secteur et sa corrélation au cycle économique permet de noter qu'ils ne se comportent pas tous de la même façon et que certains résistent mieux en période de crise. Il est d'usage de classer les valeurs en trois catégories : valeurs cycliques, défensives et de croissance. Mais certains chercheurs vont encore plus loin dans cette analyse.

Dans leur étude « Les fondements de la rotation sectorielle des portefeuilles », Jean-Pierre BERDOT, Daniel GOYEAU et Jacques LÉONARD, vont bien au delà de ce principe et démontrent que la rentabilité d'un titre est plus liée au comportement de son secteur d'activité qu'à l'évolution de son marché domestique. La diversification sectorielle prend ainsi toute son importance.

Les secteurs peuvent être classés en trois catégories ayant chacune une sensibilité différente aux phases du cycle économique et donc aux cycles boursiers : offensifs, neutres et défensifs.

Source « Les fondements de la rotation sectorielle des portefeuilles », Jean-Pierre BERDOT, Daniel GOYEAU et Jacques LÉONARD.

Un classement plus détaillé encore permet de préciser le comportement de chacune de ces catégories par rapport au cycle économique afin de savoir si ces secteurs anticiperont ou réagiront avec retard à l'évolution de l'activité économique.

Source « Les fondements de la rotation sectorielle des portefeuilles », Jean-Pierre BERDOT, Daniel GOYEAU et Jacques LÉONARD.

Sous réserve de savoir quelle phase du cycle économique est anticipée, cette étude détermine sur quel secteur il est opportun de se positionner. Ainsi dans le cadre d'une anticipation de phase d'expansion, le choix de valeurs devrait se faire de préférence dans la catégorie « Neutre Retardées ». Cette théorie considère que vos choix de secteur doivent être guidés par votre anticipation de l'évolution de la conjoncture.

Attention toutefois avec cette analyse à ne pas tomber dans une non-diversification. La notion de diversification signifie que la pondération du secteur à favoriser doit être plus importante sans toutefois se limiter à ce seul secteur.

Source « Les fondements de la rotation sectorielle des portefeuilles », Jean-Pierre BERDOT, Daniel GOYEAU et Jacques LÉONARD.

Si vous souhaitez vous procurer cette analyse, vous la trouverez aisément sur Internet à l'adresse suivante : https://zonecours.hec.ca/documents/H2009-1-1629714.cycleetrotationsectorielle.pdf

Achevé de rédigé le 12/08/2010 par Véronique Guisquet-Cordoliani